實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求得到更充分、更有效滿足——
適度寬松貨幣政策持續(xù)發(fā)力
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今年以來宏觀政策更加積極有為,貨幣政策保持適度寬松,強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié),綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好向優(yōu)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。近日,中國(guó)人民銀行召開貨幣政策委員會(huì)2026年第一季度例會(huì)提出,建議發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng),綜合運(yùn)用多種工具,加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控,根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況,把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)。
重點(diǎn)領(lǐng)域保障有力
2025年末社會(huì)融資規(guī)模存量、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比分別增長(zhǎng)8.3%和8.5%;人民幣貸款還原地方化債影響后增速在7%左右;2025年12月新發(fā)放企業(yè)貸款利率和個(gè)人住房貸款利率均為3.1%左右……多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明,從金融總量、價(jià)格、結(jié)構(gòu)等多個(gè)角度觀察,適度寬松的貨幣政策效果已逐步顯現(xiàn),且存量政策效果還會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型升級(jí),金融服務(wù)需要適配經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求。做好金融“五篇大文章”,是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要著力點(diǎn)。
2026年1月,中國(guó)人民銀行推出一攬子貨幣金融政策措施,主要與結(jié)構(gòu)性工具相關(guān)。目前,再貸款工具已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)金融“五篇大文章”的全覆蓋,工具體系日益完善。會(huì)議在研究下階段工作思路時(shí)也提出,要用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,優(yōu)化工具管理,扎實(shí)做好金融“五篇大文章”,加強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)田軒表示,隨著資本市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)新,產(chǎn)品服務(wù)更加豐富多元,金融市場(chǎng)供給與新動(dòng)能領(lǐng)域融資需求的適配性進(jìn)一步提升,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求得到了更充分、更有效的滿足。
資產(chǎn)配置更加靈活
近段時(shí)間,居民和企業(yè)存款增長(zhǎng)有所放緩,同時(shí)理財(cái)資管產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)明顯加快,市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些關(guān)于銀行存款“流失”的探討。
2025年二季度以來,金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品規(guī)模加快增長(zhǎng)。2025年末資管總資產(chǎn)余額合計(jì)120萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.1%,全年累計(jì)增加13.8萬(wàn)億元。各類資管產(chǎn)品中,資金鏈上游的銀行理財(cái)和公募基金市場(chǎng)份額較大,增長(zhǎng)也較快,2025年末增速分別達(dá)到10.6%和14.3%。
資管產(chǎn)品規(guī)??焖僭鲩L(zhǎng)是利率市場(chǎng)化條件下投資者權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。近年來,在利率下行的背景下,一些居民和企業(yè)可能調(diào)整資產(chǎn)配置,更多投向銀行理財(cái)、資管產(chǎn)品等?!?025年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示,從社會(huì)整體角度看,即使部分存款轉(zhuǎn)向理財(cái)、資管產(chǎn)品,大部分也是投向同業(yè)存款和存單,最終會(huì)回流到銀行體系,實(shí)際上更多是銀行存款結(jié)構(gòu)的改變,不影響流動(dòng)性總量。
“類似于觀察社會(huì)融資總量,不能只盯著貸款增速,要更多看涵蓋貸款等間接融資與債券等直接融資的社會(huì)融資規(guī)模。全社會(huì)的流動(dòng)性總量也可以從更大范圍進(jìn)行綜合衡量?!敝袊?guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。
政策協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)
為更好發(fā)揮貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同效應(yīng),中國(guó)人民銀行和財(cái)政部已分別推出了一系列政策措施。比如,財(cái)政部首次實(shí)施中小微企業(yè)貸款貼息政策,中國(guó)人民銀行合并設(shè)立科技創(chuàng)新與民營(yíng)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具,等等。
王青認(rèn)為,中國(guó)人民銀行通過民營(yíng)企業(yè)再貸款,可以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸支持力度,提高中小微民營(yíng)企業(yè)的融資可獲得性;財(cái)政部門通過中小微企業(yè)貸款貼息政策,可以直接降低部分中小微民營(yíng)企業(yè)的融資成本。
“當(dāng)前貨幣政策重心在于協(xié)同財(cái)政發(fā)力,著力擴(kuò)內(nèi)需,且結(jié)構(gòu)重于總量,將更多通過‘再貸款+財(cái)政貼息’等方式強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持?!睖乇蚍治觯?cái)政資金是公共資源,通??梢灾边_(dá)企業(yè)和居民;再貸款本質(zhì)上是一種激勵(lì)機(jī)制,需要通過機(jī)制設(shè)計(jì)調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極性。
中國(guó)人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,下階段,將持續(xù)加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合,充分發(fā)揮政策協(xié)同效應(yīng),放大政策效能,引導(dǎo)社會(huì)資本參與促消費(fèi)、擴(kuò)投資,共同支持穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu),合力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,支持“十五五”實(shí)現(xiàn)良好開局。
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