2025年5月27日，首批26只新型浮動費率基金啟動發(fā)行，標志著《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》中“建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機制”從制度設計走向產品實踐。一年后，這批產品交出了首份“周年答卷”：Wind數(shù)據(jù)顯示，自成立以來，這26只產品平均凈值增長率達44.55%，其中22只產品實現(xiàn)正收益。

績優(yōu)產品聚焦AI主線

具體來看，上述26只產品中，華商致遠回報混合A以219.95%的凈值增長率領跑；嘉實成長共贏混合A、信澳優(yōu)勢行業(yè)混合A凈值增長率分別達152.79%和137%；易方達成長進取混合A、大成至臻回報混合A凈值增長率均超90%。

業(yè)績領跑的基金呈現(xiàn)出顯著的投資主線共性——深度布局AI產業(yè)鏈。華商致遠回報混合基金經(jīng)理張明昕在接受《證券日報》記者采訪時表示，該基金自2025年7月份成立以來，圍繞海外算力、儲能、機器人等板塊構建投資組合，“尋找確定性的產業(yè)趨勢”是其核心投資思路。張明昕進一步表示，2026年AI產業(yè)鏈仍是該基金重點看好方向。同時，投資也將繼續(xù)順應產業(yè)發(fā)展趨勢，不斷尋找下一個細分的景氣賽道。

嘉實成長共贏混合基金經(jīng)理李濤同樣將AI算力與應用列為首要配置方向，同時兼顧高端制造和泛成長板塊。談及浮動費率機制，李濤告訴《證券日報》記者：“對于基金經(jīng)理而言，我們的考核標準更加清晰和嚴格：選股能不能創(chuàng)造真正的超額收益？能否持續(xù)跑贏業(yè)績比較基準？這些促使我們更專注于長期投資價值挖掘，以及基于這些深度判斷來構建組合?！?/p>

此外，首批新型浮動費率基金之間的業(yè)績分化問題同樣值得關注。有10只產品自成立至今仍未能跑贏業(yè)績比較基準，其中4只尚處于虧損狀態(tài)。有分析人士表示，受市場風格制約，部分價值型策略產品表現(xiàn)相對承壓。結構性行情下，基金經(jīng)理的賽道選擇與產業(yè)判斷力已成為產品業(yè)績分化的關鍵變量。

讓利與激勵雙向發(fā)力

新型浮動費率基金最核心的制度創(chuàng)新，在于“三檔雙向浮動”的費率設計：基準檔1.20%，當持有滿一年的投資者，在持有期間年化超額收益率超過6%且持有收益率為正時，管理費率升至1.50%；當年化超額收益率在-3%及以下時，管理費率降至0.60%。這一“非對稱”設計，意味著降檔讓利的力度遠超升檔幅度，使制度天平向投資者一側傾斜。

隨著首批新型浮動費率基金陸續(xù)成立即將滿一年，差異化計費規(guī)則即將迎來兌現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述26只產品中，有8只自成立以來凈值增長率跑輸業(yè)績比較基準超過10個百分點，若后續(xù)業(yè)績仍未能顯著改善，持有這些產品滿一年的投資者將僅按0.60%的費率承擔管理成本，較基準檔減半。而華商致遠回報、易方達成長進取等多只大幅跑贏基準的產品，將按1.50%上限費率收取管理費。費率“能上能下”從制度文本變?yōu)槭袌霈F(xiàn)實。

對此，晨星中國基金研究中心高級分析師李一鳴評價稱：“浮動費率基金的業(yè)績分化，使得產品之間管理費的收取差距直觀顯現(xiàn)，將進一步強化基金經(jīng)理對投資收益與風險管控的重視程度。”

機制改革重塑行業(yè)生態(tài)

“千人千面”的差異化費率機制，對代銷端的系統(tǒng)改造和投資者溝通提出了新要求。

代銷端，核心挑戰(zhàn)在于理念的轉變。據(jù)深圳市排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司公募產品運營曾方芳介紹，因持有期與業(yè)績不同，同一產品對不同投資者的適用費率各異，清晰解釋規(guī)則、避免誤解成為關鍵。往更深層來看，基金銷售需從“賣產品”轉向傳導資產配置理念，通過精細化管理，幫助客戶理解“風險共擔”邏輯。

一位不愿具名的業(yè)內人士向《證券日報》記者表示，差異化費率機制對于交易系統(tǒng)的硬件水平提出了更高要求。估值核算系統(tǒng)需全面改造，以支撐“單客戶、單份額”的精細化計費邏輯。同時，必須具備處理“多退少補”復雜清算的底層技術能力，以應對管理人基于實際業(yè)績的差異化資金劃轉。

從投資者角度來看，其投資的浮動費率基金產品收益曲線，是由基金管理人與投資者共同刻畫的，不僅與管理人的投資能力有關，還與投資者的申購和贖回行為密切相關。興證全球基金相關業(yè)務負責人向記者表示，浮動費率機制的費率檔位劃分、升降檔觸發(fā)條件等內容較為復雜，只有通過持續(xù)、清晰的投資者教育，讓投資者真正了解所投資的產品，才能使費率機制的政策善意切實傳導至投資者行為層面。

回顧這一年，新型浮動費率基金的實踐意義遠超產品本身。作為公募基金費率改革“三步走”的收官之作，新型浮動費率基金啟動發(fā)行一周年標志著行業(yè)盈利模式從“旱澇保收”固定收費向“以業(yè)績換報酬”綁定模式的關鍵轉型。從首批產品的運行效果來看，超八成正收益的整體答卷，驗證了機制設計的可行性與合理性。

更為深遠的影響在于，浮動費率機制正在倒逼基金公司重新審視投研資源配置。當管理費收入與超額收益直接掛鉤，單純追求規(guī)模擴張的發(fā)展路徑空間收窄，持續(xù)穩(wěn)定的投研能力成為機構核心競爭力。同時，績差產品管理費“腰斬”的讓利安排，也為投資者提供了有效的成本保護，有助于改善投資者長期持有體驗、減少“追漲殺跌”行為。

當然，一年的運行周期尚不足以給出完整的制度評估。李一鳴表示，結合大部分首批浮動費率基金成立即將滿一周年的時間節(jié)點來看，目前仍然難以斷定浮動費率新規(guī)是否已經(jīng)從根本上實質改變了基金經(jīng)理的投資模式。一方面，該批產品運作時間較短，尚未經(jīng)歷牛熊切換的完整市場周期，短期表現(xiàn)無法代表長期行為特征；另一方面，基金業(yè)績會深度綁定基金經(jīng)理自身的投資風格，想要剝離風格因素的干擾、準確識別機制影響并判斷管理人真實投資能力，仍需要更長時間的數(shù)據(jù)跟蹤。