央行連續(xù)縮量續(xù)做3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)
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昨日,中國(guó)人民銀行發(fā)布公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)招標(biāo)公告。公告顯示,為保持銀行體系流動(dòng)性充裕,2026年6月5日,中國(guó)人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展5000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作,期限為3個(gè)月(92天),到期日為2026年9月5日(遇節(jié)假日順延)。
由于本月有8000億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期,因此在開(kāi)展上述操作后,3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)將實(shí)現(xiàn)凈回籠3000億元。這也是中國(guó)人民銀行連續(xù)第4個(gè)月縮量續(xù)做3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)。
對(duì)此,東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為,此舉主要原因是近期市場(chǎng)流動(dòng)性偏松。6月份3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)縮量是當(dāng)前公開(kāi)市場(chǎng)政策工具調(diào)減的一部分,旨在通過(guò)供給端調(diào)節(jié),避免市場(chǎng)利率過(guò)度向下偏離政策利率。
在市場(chǎng)流動(dòng)性偏松的背景下,近期中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作規(guī)模也顯著回落,甚至再現(xiàn)“零操作”。本月3日、4日,中國(guó)人民銀行均公告稱,根據(jù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商的需求,當(dāng)日7天期逆回購(gòu)操作量為零。在此之前,中國(guó)人民銀行公告7天期逆回購(gòu)操作量為零還是在2024年8月7日。
“逆回購(gòu)操作量連續(xù)兩個(gè)交易日為零,主要是金融機(jī)構(gòu)缺乏這方面的資金需求?!蓖跚嗾J(rèn)為,這可能主要源于短期內(nèi)政府債券發(fā)行未持續(xù)顯著放量,信貸投放處于溫和狀態(tài),商業(yè)銀行向中國(guó)人民銀行的融資需求下降。在出口偏強(qiáng)、物價(jià)水平回升,以及部分城市房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖等背景下,當(dāng)前宏觀政策保持定力,財(cái)政支出、信貸投放都比較溫和,這也是當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性偏松的主要原因。
同時(shí),王青認(rèn)為,這也釋放出中國(guó)人民銀行穩(wěn)定資金面、避免主要市場(chǎng)利率過(guò)度向下偏離政策利率、防范資金空轉(zhuǎn)的信號(hào),有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期?!案鶕?jù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商的需求”這一表述表明,公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作降至零,并非中國(guó)人民銀行主動(dòng)收緊流動(dòng)性,“保持市場(chǎng)流動(dòng)性充?!钡恼呋{(diào)沒(méi)有變化。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,考慮到7天期逆回購(gòu)操作的操作方式為固定利率、數(shù)量招標(biāo),因此中標(biāo)數(shù)量理論上由一級(jí)交易商實(shí)際資金需求決定。目前,DR001(銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率)和DR007(銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率)分別位于1.3%和1.35%附近,在同業(yè)負(fù)債成本低于政策利率的環(huán)境下,“零操作”仍然符合中國(guó)人民銀行調(diào)控框架。
業(yè)界普遍認(rèn)為,中國(guó)人民銀行近期的“收水”操作,更多屬于“削峰填谷”性質(zhì),并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向。王青預(yù)計(jì),后期中國(guó)人民銀行還會(huì)根據(jù)DR001、DR007、同業(yè)存單到期收益率等主要市場(chǎng)利率變化,靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作,引導(dǎo)主要市場(chǎng)利率回歸合理水平。
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